在巨大的財務(wù)壓力下，商湯為何仍要“all in具身智能”，這究竟是一場深思熟慮的“大棋”，還是又一次無奈的“追風(fēng)”？

商湯，這家曾經(jīng)頭頂“AI第一股”光環(huán)的企業(yè)，近日再次成為業(yè)界焦點。在2025世界人工智能大會（WAIC）上，商湯重磅發(fā)布了“悟能”具身智能平臺，標(biāo)志著其在人工智能前沿領(lǐng)域的又一次重大布局。

然而，回顧過去數(shù)年，商湯的經(jīng)營狀況卻不盡如人意，持續(xù)虧損、不斷裁員以及主要股東持續(xù)減持，讓這家昔日的“AI四小龍”之一深陷困境。在歷經(jīng)元宇宙、大模型等多個風(fēng)口的嘗試后，商湯如今又將目光投向具身智能，并為此完成了新一輪25億港元的配售融資。

這一系列舉動，不禁讓人疑問：在巨大的財務(wù)壓力下，商湯為何仍要“all in具身智能”，這究竟是一場深思熟慮的“大棋”，還是又一次無奈的“追風(fēng)”？

1 巨頭競逐，商湯何以躬身入局具身智能？

具身智能，被視為人工智能的下一個“殺手級應(yīng)用”。它旨在讓AI技術(shù)不再僅僅停留在云端進行“思考”，而是能夠通過機器人等物理實體實現(xiàn)對真實世界的“感知-理解-決策-執(zhí)行”閉環(huán)交互。

2025年，具身智能首次被寫入政府工作報告，這一里程碑式的事件迅速點燃了資本市場的熱情，僅上半年國內(nèi)該領(lǐng)域融資便超過200億元，相關(guān)融資事件高達130起，遠超2024年全年總和。行業(yè)普遍預(yù)測，具身智能機器人未來有望形成一個不亞于手機的新終端市場，數(shù)量可能達到百億甚至千億級別。

在此背景下，商湯攜“悟能”具身智能平臺高調(diào)入局。該平臺以商湯具身世界模型為核心引擎，依托商湯大裝置提供端側(cè)和云側(cè)算力支持，旨在為機器人、智能設(shè)備提供強大的感知、視覺導(dǎo)航及多模態(tài)交互能力，推動智能終端向更高層次的自主化與智能化演進。

據(jù)悉，“悟能”平臺的核心班底匯聚了商湯聯(lián)合創(chuàng)始人王曉剛、前京東探索研究院院長陶大程等視覺技術(shù)與機器人領(lǐng)域的頂尖人才。在WAIC現(xiàn)場，商湯董事長兼首席執(zhí)行官徐立展示了搭載具身世界引擎的人形機器人，展現(xiàn)了其在多視角視頻生成、構(gòu)建4D真實世界以及自主進行位姿、動作骨架和指令生成等方面的強大能力。商湯還積極與宇樹科技、歸墟機器人、傅利葉等具身智能公司展開深度合作，共同開發(fā)“具身智能大腦”和情感陪伴機器人等產(chǎn)品，加速技術(shù)落地。

然而，商湯科技的入局并非一蹴而就，其戰(zhàn)略調(diào)整之路可謂曲折。

作為曾經(jīng)的計算機視覺巨頭，商湯在安防、智慧城市等領(lǐng)域一度風(fēng)光無兩。但進入大模型時代后，以語言模型為核心的AI浪潮席卷而來，商湯等“AI四小龍”因其技術(shù)主線仍集中在計算機視覺領(lǐng)域，核心收入依賴政府項目，普遍遭遇發(fā)展瓶頸。

商湯在2023年和2024年兩次進行業(yè)務(wù)重組，從最初的四大業(yè)務(wù)（智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車）調(diào)整為“生成式AI、傳統(tǒng)AI和智能汽車”，再到“生成式AI、智能汽車和視覺AI”，直至最新推出的“1+X”架構(gòu)——“1”代表生成式AI與視覺AI核心業(yè)務(wù)，“X”則代表智能汽車、家庭機器人等可獨立融資的生態(tài)企業(yè)矩陣。

一系列的戰(zhàn)略變動，在外界看來似乎帶著些許“追風(fēng)口”的意味。從元宇宙到生成式AI，再到如今的具身智能，商湯始終試圖站在風(fēng)口浪尖。

但從另一個角度審視，商湯的具身智能布局或許更像是一盤蓄謀已久的“大棋”。商湯自身在計算機視覺領(lǐng)域多年的深厚積累、在多模態(tài)大模型方面的先發(fā)布局（如“日日新”大模型體系和SenseCore AI大裝置）、以及在智能駕駛（“絕影開悟”系統(tǒng)）中構(gòu)建“世界模型”的經(jīng)驗，都為具身智能提供了堅實的技術(shù)基因。具身智能本質(zhì)上是將商湯“看懂世界”的視覺霸權(quán)，進一步延伸到“改造世界”的終極目標(biāo)。

在當(dāng)前AI行業(yè)競爭白熱化、自身財務(wù)壓力巨大的背景下，具身智能被視為AI技術(shù)“落地化”的關(guān)鍵突破口，是商湯尋求新增長曲線、實現(xiàn)“絕地反擊”的背水一戰(zhàn)。這種“躬身入局”，既是其技術(shù)基因的自然延伸，也是生存壓力的必然選擇。

2 虧損泥潭難自拔，商湯落寞與求變

自2014年成立至今，商湯已走過十余年光景，然而盈利的曙光卻遲遲未現(xiàn)。根據(jù)最新披露的2024年年報數(shù)據(jù)，商湯全年營收37.7億元，同比增長10.8%，但凈虧損仍高達43.07億元，盡管同比收窄33.7%，卻已是連續(xù)第七年虧損，累計虧損額超過546億元。這一數(shù)字，甚至遠超其7年間累計實現(xiàn)的營收總額（240.13億元），凸顯了其巨大的財務(wù)壓力。

持續(xù)高研發(fā)投入是商湯虧損的重要原因。2024年，商湯研發(fā)費用達41.32億元，同比增長19.2%。從2018年至2024年，其累計投入研發(fā)204.45億元。盡管商湯將虧損收窄歸因于“資源聚焦與效率優(yōu)化戰(zhàn)略”，通過削減銷售費用和行政開支來“降本增效”，但這背后卻是不斷進行的裁員。

截至2024年底，商湯總雇員為3756名，較2021年上市時減少了近2500人，四年累計優(yōu)化人才2357人。坐實的裁員數(shù)字，印證了市場中不斷流傳的“裁員”傳聞，不少有實力的技術(shù)人才因外部待遇更好而選擇離開，也讓商湯面臨人才不斷流失的挑戰(zhàn)。

二級市場上，商湯股價表現(xiàn)同樣令人擔(dān)憂。2021年12月在港交所上市時，商湯曾創(chuàng)下全球AI領(lǐng)域最大IPO紀(jì)錄，市值一度超過1400億港元，隨后更是觸及3500億港元高點。然而，伴隨持續(xù)虧損、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及靈魂人物湯曉鷗教授的逝世，商湯的投資者們?nèi)绨⒗锇桶汀④涖y等紛紛失去耐心，持續(xù)拋售股份。截至2025年7月31日收盤，商湯股價報1.60港元/股，總市值僅為592.12億港元，較巔峰期跌去大半，最低時甚至跌至0.58港元/股，不及巔峰時的零頭。

商湯的落寞并非個例，曾經(jīng)并稱為“AI四小龍”的曠視、云從、依圖在大模型時代也普遍遭遇重創(chuàng)。這批以計算機視覺技術(shù)起家的AI企業(yè)，在語言大模型浪潮下，其核心收入仍高度依賴安防、交通等政府項目，商業(yè)化效率低下，難以擺脫對前期高資本投入的燒錢局面。

為了扭轉(zhuǎn)困局，商湯在業(yè)務(wù)上不斷調(diào)整。2023年，其業(yè)務(wù)重心明確轉(zhuǎn)向生成式AI，并將其收入單獨列出。2024年，生成式AI業(yè)務(wù)收入飆升至24.04億元，同比增長103.1%，占營收比重達到63.7%，成為其第一大收入來源，也是商湯歷史上增長最快的業(yè)務(wù)板塊。然而，盡管生成式AI業(yè)務(wù)狂飆突進，但在一些市場研究機構(gòu)（如IDC）的報告中，商湯在國內(nèi)大模型市場的份額卻出現(xiàn)下降，這表明其增速可能并未跑贏整體市場和競爭對手。

此外，商湯在AI芯片領(lǐng)域的布局也面臨挑戰(zhàn)。為了緩解財務(wù)壓力，商湯將AI芯片業(yè)務(wù)獨立拆分成立曦望公司，并由聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰親自負責(zé)。雖然曦望獲得了近10億元的融資，但其財務(wù)數(shù)據(jù)顯示仍處于虧損狀態(tài)，且收入水平較低，未來面臨巨大的市場競爭和技術(shù)研發(fā)不確定性。AI芯片領(lǐng)域“燒錢快、賺錢難”，且華為、寒武紀(jì)、小米等國內(nèi)巨頭以及英偉達、AMD等國際巨頭早已深耕多年，商湯要在其中突圍，難度可想而知。

在高負債（2025年一季度資產(chǎn)負債率高達82.5%）、持續(xù)虧損以及大股東拋售的背景下，商湯能否通過具身智能這一新賽道實現(xiàn)盈利，并補齊技術(shù)短板、重塑競爭格局，將是其未來面臨的嚴峻考驗。留給商湯試錯的時間，已經(jīng)不多了。